从500到100万，再到1000万，用了3秒，最后归零。 硬币应该被杠杆化吗？

衷心希望您在阅读本文时，还没有爆仓，只赚不赔，加杠杆赚小钱，加杠杆赚大钱。

币圈最不可或缺的是一夜暴富，最不可或缺的是奇迹。

500赚100万可以说是教科书式的奇迹。

不过最终从100万到1000万只用了3秒，可惜3秒就过了1000万。

故事是这样的，2019 年 5 月 21 日晚间，有消息称美国版权局授予比特币白皮书和代码作者奥本聪。

听到这个消息，交易所VSV蓄势待发，直线上涨，涨幅达50%，不少跟风者迅速买入。

这个时候，故事的主人公也立马买了，而且不是直接买，而是100倍杠杆的永续合约。

用528rmb买入75usdt，bsv121时做多，杠杆100倍。

到了158刀的时候，我成功赚到了7万人民币。

或许普通人这时候会停下来，毕竟赚了那么多钱。

但是主角的行情嗅觉非常好，很快就把空仓反了过来。 当价格为 150 美元时，他做空了 bsv。

而且方向对了，赚了30万。

这时，即使是交易大师也可能不得不停下来。 毕竟，他已经从500块钱赚到了30万块钱。

喜剧的是，主角并没有停下来，而是迅速回头，而这一次他又做对了。 这时，他每斤赚了100万。 与5.25相比，100万堪称纯利，简直就是两手空空的白狼。

不过，主角此时并不满足，而是想要多赚一点，因为一千万就在眼前，

方向也对了，结果悲剧了。

让人难过的是，有三秒和主角的交易方向不符，该死的三秒，最后的百万迅速归零。

可惜，眼前的1000万消失了。

从暴富到清算，只用了10多分钟。 从一百万到一千万，最后归零借钱玩比特币亏了可以不还钱吗，只用了三秒。 三秒钟发生了什么？ 只有交易所知道。 但是回过头来看，跟币是不是应该加杠杆呢？

其实杠杆的问题不是赚多少的问题，而是能活多久的问题。

去年，近百人来到OK总部维权，一共一个多月。

不是因为别的，而是因为很多人用杠杆损失了很多。 其中，损失金额大多在50万元以上，最高的为1.2亿元。

在普通人眼里，1.2亿大概已经算是财富和自由了。 连国民老公王思聪父子都把1.2亿当成小目标，更何况是普通大众。

有人说贫穷限制了我的想象，1.2亿，为什么不分散投资？

不过也有人说，1.2亿可能是别人散的零头。

想象力再次受到限制。

因为期货，OK一直在赚钱、烦恼和维权。

事实上，OK上的加密货币期货游戏并不是最早的，比特币期货也不是OK上最早的。 中国最早的比特币期货交易所是796。

对于没有在796交易过的玩家来说，很难说你是老韭菜。

期货与现货最大的区别是它是双向操作，一个是可以加杠杆。

这两件事常被说成有利有弊。

您也可以通过在熊市中做空来赚钱。 最出名的就是索罗斯做空泰铢赚了大钱。 保尔森在 2008 年做空次级抵押贷款并赚了很多钱。 你可以用很少的资本赚很多钱。

缺点是押空方向要冒巨大风险，做空可能熬不过大盘下跌才出局。 曾在2000年纳斯达克牛市称雄的华尔街老虎基金，因做空.com公司而从250亿美元跌至60亿美元，甚至在.com牛市期间老虎基金不得不倒闭市场。 其次，您可能会损失所有本金，再也没有机会进入赌场。

人们通常是这样认为的，但这种说法并不准确。

更准确的说法应该是，期货有益于聪明人和交易大师。 杠杆会让一些聪明人转移风险，杠杆也会让幸运的人一夜暴富，但不擅长交易的人就没有幸运。 对于某些人来说，这简直就是噩梦的开始。

你不得不承认，世界上有聪明人，也有笨人，有运气特别好的人，有懂一点的人，甚至有的人无师自通，有的人学不会不管他们教多少。 .

那么你是一个什么样的人？ 你可以在心理上小声询问，也可以试着小声回答。

但是在交易中，有时候你可以把风险转移给交易对手，有时候你没有机会把风险转移给对手，而聪明人做不到，幸运最终会变成不幸，连诺贝尔奖得主都会倒霉. 戟。

资本市场和衍生品市场构成了现代经济的基础。

我们知道，资本主义与以往所有社会的区别在于有效利用资本来发展生产力。 马克思曾经说过，资本主义在过去100年的发展超过了以往所有社会的总和，因为资本主义有效地利用了资本市场。

资本市场有效匹配资金供需，资本市场高效运行是经济发展繁荣的动力。

凯恩斯曾感叹，苏伊士运河由法国人管理，由埃及劳工提供动力，由大英帝国资助。 你认为谁最终从苏伊士运河中获利？ 不是法国经理，当然也不是埃及劳工。 真正从苏伊士运河中受益的是英国人，因为当时只有英国人拥有持续高效的资本市场。

当时，大英帝国的资本市场投资遍及世界各个角落。 当时，中国满清政府也前往伦敦筹款。

但仅靠资本市场无法转移风险，在衍生品市场上厌恶风险的人可以把风险让给风险偏好的人，甚至是交易对手。

你没有看错，期货不仅是风险的问题，而且还可能转移风险。 说白了，期货高手不仅要从市场上涨中赚钱，期货赢家也想从交易对手那里赚到钱。 零和游戏。

期货和其他衍生品市场从一开始就不存在，但经过科学验证。 特别是布莱克、斯科尔斯和默顿在1973年发表了期权定价公式，为衍生品世界提供了智慧的基石。

1973 年 4 月 26 日，也就是布莱克和斯科尔斯的文章发表前一个月，芝加哥期权交易所正式开业。

不仅如此，它们还提高了衍生品市场的效率，并且正在显着扩张。 从芝加哥到伦敦，从孟买到上海，从传统的股票外汇市场到以比特币为代表的加密货币市场。

在17年的比特币超级牛市中，年底，美国监管部门允许比特币期货在芝加哥商品交易所和芝加哥期权交易所交易。 市场人士认为，这是主流人士对比特币的认可，也是真正牛市的到来。

事后看来，这是错误的，不是牛市的开始，而是牛市结束的标志。 所有人都低估了芝加哥期货市场对牛市的压制，因为芝加哥交易所的比特币期货交易是一场聪明人的战争。 掉头。

20世纪70年代中期，衍生品市场发达，期权定价公式的发明为衍生品市场增添了动力。

投资者使用数学公式得到正确的价格，交易者有计算器来计算这些值，而做市商使用这些值来确定报价。

套用伏尔泰的话，在一个理想的最好的世界里，一切都是为了好的目的吗？

经济学家和金融理论家对此表示怀疑。

毕竟，在现实世界中，价格是由供求关系决定的。

但期权定价公司得到了 Calais 的认可，他最近获得了博士学位。 在返回希伯来大学的路上，这位刚刚完成博士学位的犹太人可能感觉有点像爱丁顿爵士从非普林西比返回英国的路上。

这位天文学家正在带领从西非到普林西比岛的航行，以测量 1919 年日食期间来自太阳周围恒星的光的偏差。 这一重要证据证实了爱因斯坦此前推测的相对论的正确性。

布莱克随后成为高盛聘用的第一位量化分析师，高盛是一位为金融投资开发数学模型的量化分析师，事实上他可能是华尔街的第一位量化分析师。

1990年，斯科尔斯决定直接参与金融市场，顺便赚点钱。

在所罗门，斯科尔斯与两年前加入公司的默顿重新建立了联系。

次年，布莱克、斯科尔斯和默顿玩得很开心，他们一门心思研究，赚了一大笔钱。

但不久之后，布莱克因癌症去世，享年 57 岁，有点像乔布斯，英年早逝。

长期以来，一直有传言称，期权定价公式对衍生品市场的贡献必将获得诺贝尔经济学奖。 毕竟，这是至高无上的荣誉。 期权定价的奥秘让很多人感到困惑，不亚于物理学、化学和生物学的发现。

由于诺贝尔奖不颁给死者，布莱克去世时只有斯科尔斯和默顿在等着他们。 他们在所罗门兄弟、斯坦福大学的斯科尔斯和哈佛大学的默顿教书，赚取一点钱。

默顿于 1993 年离开所罗门，与同事成立长期资本管理公司，一年后斯科尔斯加入。

1997年10月14日，诺贝尔委员会的电话终于响起，通知斯科尔斯和默顿到瑞典斯德哥尔摩领奖。

在颁奖晚宴上，默顿发表了国王和共同获奖者的演讲，他说：“和所有成功的科学家一样，我们也是站在巨人的肩膀上才成功的。”

默顿和斯科尔斯有理由感到满意，他们刚刚登上科学阶梯的顶端，经济回报也不差，光是诺贝尔奖就有七位数的奖金，更何况他们从来没有成堆的钱已经在金融市场上完成。

帮助两位诺贝尔奖获得者赚钱的是他们建立的公司，长期资本管理公司。

长期资本由哈佛大学默顿和斯坦福大学斯科尔斯参与对冲套利的对冲基金Meriwether控制。 Long-Term Capital Management成立时，Merton和Scholes还没有获得诺贝尔奖，但他们成为诺贝尔奖的长期候选人已经很棒了。

不仅如此，最神奇的是，梅里韦瑟终于把莫林斯请出了山。 莫林斯是美联储副主席，英雄级别，仅次于格林斯潘。 莫林斯是默顿的学生，也在哈佛任教。 莫林斯的加盟，不仅有助于扩大LTCM在国内外的影响力，也有助于洗刷梅里韦瑟的污点：所罗门兄弟交易员丑闻，莫林斯调查。 .

一开始，龙腾资本的路演并不顺利。 梅里韦瑟的胃口太大了。 他要筹资25亿美元，而对冲基金的平均规模是10到2000万美元。 他的要价太高了。 他要求每年分成25%的投资利润，并收取2%的资产管理费，而其他对冲基金按照惯例只分成20%的利润，只收取1%的资产管理费。 LTCM 还要求他的投资者锁定三年。

梅里韦瑟团队的人很嚣张。 他们展示的数学模型让许多投资者感到困惑。 LTCM对其投资策略守口如瓶，一些投资者抱怨道：“我不知道，我还以为他们在造原子弹呢。” 就连LTCM的名字也很不吸引人，直截了当，单调乏味，怎么会是这么无聊的名字！

但过去的记录在那里。 该团队曾任职的所罗门兄弟披露的财报显示，梅里韦瑟团队对公司的盈利贡献最大。 在过去的五年里，他们每年都能赚取超过5000万美元的收入。

结果说服了海外机构，把钱交给Long-Term Capital Management的是香港土地发展局、新加坡政府投资公司、台湾银行、盘谷银行、科威特国有养老基金，以及日本和欧洲的金融机构。 . 最后，甚至意大利银行也向 LTCM 投资了 1000 万美元。 名人涌入：好莱坞大亨、耐克CEO、麦肯锡合伙人悉数投资。

1994年，LTCM的收益率达到28%。 1995年，它们的收益率高达59%。 1996 年，它们的收益率为 57%。 1996年，LTCM共赚了21亿美元。 这家对冲基金一共只有100多名员工，但是麦当劳在全世界卖了那么多汉堡，他们赚的也没有那么多。 LTCM赚的钱比美林，还有迪斯尼、施乐、美国运通、耐克等顶级明星公司都要多。

1997年，当公司100人团队中两人获得诺贝尔奖时，尽管东亚金融危机爆发，LTCM的回报率仍达到25%。

LTCM成立四年来平均年回报率超过40%。 两位诺贝尔奖获得者的理论为长期资本管理公司提供了有效的指导。

更神奇的是，他们几乎从不亏本，没有波动，也就是说没有风险。 著名金融学家夏普疑惑地问斯科尔斯：“你的风险在哪里？” 斯科尔斯也挠了挠头：没人看到风险去了哪里。

LTCM到底是怎么赚到这么多钱的？ 他们的核心竞争力不是创造模型。 打开任何一本主流财经期刊，你都可以找到LTCM使用的模型。 LTCM 的强项是如何使用这些模型。 其实LTCM的投资理念很简单，简单到离谱。

无论是默顿还是斯科尔斯，包括2013年获得诺贝尔经济学奖的法玛，这些金融大师都有一个共同的信念，即市场是有效的。 如果价格有误，市场肯定会修正。 跟随市场，你可以赚很多钱。 这就是LTCM的理念。

例如，LTCM曾在美国国债市场发现一个奇怪的现象。 美国政府经常发行30年期国债。 这些国债发行半年后，人们就会囤积起来，所以29.5年期国债的流动性不足。 如果要卖出29.5年期国债，就要多折价。 但LTCM发现这个折扣也太大了。 1993年2月发行的30年期国债收益率为7.36%。 与此同时，1992年8月发行的30年期国债收益率仅为7.24%，相差12个基点。 那是一件愚蠢的事情。 难道30年期国债发行半年后，美国政府不还钱的概率会增加吗？ LTCM 决定赌一把。

问题的症结在于点差太窄。 即使LTCM猜对了，两只债券的价差也确实缩小了，比如缩小了2个基点，也就是说每1000美元的美国国债，LTCM只能赚到10美元，收益率为1% . .

这不叫投资，只能叫捡币。 市场已经到了没有交易对手的地步。

该怎么办？ 易于处理，杠杆作用。 换句话说，通过向别人借钱，可以让自己的赌注更大。 LTCM 购买了这些债券，将其借给华尔街机构，并从华尔街获得现金。 有了现金，LTCM 会找其他机构借债。 LTCM 的现金交易在纸面上是完美平衡的：相同数量的资金做多和做空：提供的抵押品与收到的抵押品相同。

LTCM的投资规模这么大，自己的钱却很少。 简直就是一头两手空空的白狼。

1995年，LTCM的回报率最高，达到59%。 然而，这是因为他们在玩别人的钱。 如果考虑总资产收益率，LTCM今年的业绩为2.45%。 这可能还是一个高估的数字借钱玩比特币亏了可以不还钱吗，因为大量的衍生品交易没有被计算在内，而且考虑到衍生品交易，估计LTCM的投资回报率只有1-2%。

另外，所有的风险都去哪儿了？

LTCM 的数学模型掩盖了风险。 根据投资市场服从总体分布的规律，市场价格波动是随机游走，服从标准正态分布。 也就是说，异常事件很难发生，因为一旦出现异常波动，市场会迅速修正，回到均衡状态。

LTCM的金融高手不怕风险，他们只是相信风险是可以准确计算的。

根据他们的计算，LTCM每天的最大亏损不会超过3500万美元。 按照他们的模型，像东亚金融危机这样的事情，1000年都不会爆发一次。

遗憾的是，金融危机真的爆发了。 1997年，亚洲爆发了规模最大、范围最广的金融危机。 而余波荡漾，很快波及俄罗斯、巴西等国。 LTCM最初只做债券，尤其是美债。 随着规模的扩大，他们迫切需要寻找新的投资机会，于是LTCM开始涉足投资、兼并重组投资，同时也在新兴市场大举投资。 东亚金融危机爆发后，其他投资者纷纷逃往国外，LTCM却不顾自身安危冲了进来。 他们认为这是百年一遇的绝佳买入机会，因为市场很快就会从恐慌中恢复过来，价差肯定会收窄。

但这次 LTCM 大错特错。 市场恐慌情绪从未平息。 大家都想卖出风险资产，风险资产和无风险资产的价差越来越大。 LTCM这才发现，他们在每个市场的投入都太多了，一夜之间，他们在所有市场都在亏损。 到这个时候，人们发现 LTCM 聪明的诺贝尔奖获得者是多么坚信他们的模型。 他们总觉得自己是对的，但市场越是错，他们就越离谱，所以他们决定再忍耐一下，让市场总有一天会苏醒过来。

多大的风暴才能让LTCM自己苏醒？

1998 年 8 月，俄罗斯违约。 当我们进入 1998 年时，来自俄罗斯的消息越来越糟。 外资外流，俄罗斯外汇储备几近枯竭，油价暴跌33%。 莫斯科股市在八个月内下跌了 75%，短期利率飙升至 200%。

就在人们恐慌之际，俄罗斯杜马否决了国际货币基金组织提出的改革方案。 然后，杜马放假，包括叶利钦总统在内的所有高级官员都放假了。 8月17日，俄罗斯突然发表声明称不考虑偿还外债，卢布将立即贬值。 更令人钦佩的是，俄罗斯还宣布无意偿还原本向大家借的相当于135亿美元的国内债务。 这真是让金融市场大开眼界！

LTCM 模型能否预测俄罗斯的这种结果？ LTCM 的模型是否可以预测，一旦发生危机，几乎所有市场都会同时崩溃？ 面对金融市场的混乱失利，LTCM意识到自己每天都在像流血一样亏损。 他们的模型不是预测每天的损失不会超过3500万美元吗？

8 月的一个星期五，LTCM 损失了 5.53 亿美元，占其资本的 15%。 直到那时，LTCM 才开始恐慌。 他们知道自己在破产的边缘，一天天过去，他们离死亡越来越近。 梅里韦瑟找到了巴菲特、索罗斯、雷曼兄弟、美林和瑞银，但没有人愿意提供帮助。 其他金融机构自己都保不住，也就懒得帮兄弟了。 当你需要借钱的时候，你不知道华尔街是个多么冷的地方。

短短150天，LTCM净资产缩水90%，仅剩5亿美元。 从来没有人这么快就损失过这么多钱。 无奈之下，梅里韦瑟只好向美联储求助。

1998年9月23日，美联储首次召集主要金融机构负责人救助LTCM。 纽约联储办公室来的大佬太多，房间里的皮椅不够用，这些显赫的大佬们只好坐在折叠椅上。 救LTCM其实就是救自己。 有55家银行贷款给LTCM，LTCM总资产1000亿美元，交易量却高达1万亿美元！ 如果 LTCM 破产，房间里的金融机构本身也会被卷入其中。

毕竟，这些交易对手只看到自己的风险敞口，他们不知道谁持有相反的头寸，甚至不知道他们是什么。

如果灾难袭击了 LTCM，最终打击的是银行本身，而不是 LTCM，银行将是最大的输家。 结果是肯定会波及美国整个银行体​​系。 我们从2008年雷曼兄弟的倒闭就可以看出，美联储当时就认识到了这一点，但是2008年雷曼却忽略了这一点。

从这里我们可以看出历史是多么惊人的相似。

十年后，Long-Term Capital Management 的前合伙人罗森菲尔德仍然无法相信俄罗斯会违约。 他说，“俄罗斯需要做的就是找到印钞机，印卢布，然后支付利息。 没有提款机吗？”

事实是，俄罗斯只是不印钞票，任其违约。

“对冲基金”这个名称可能会误导人认为这是一项安全的投资，就像一场没有任何风险的赌博，但这次的术语是不准确的。

对冲基金是富人的游乐场，他们只想变得更富有。

投资不应只关注最高和最低的回报，而应遵守长期的复利。

由于市场价格呈现布朗运动和正态分布，投资组合应不断平衡和再平衡。

即使每分钟去交易可行，也会产生大量的交易费用。

可能最令人沮丧的事情是正态分布。

正态分布的特点是所描述的绝大多数事件都落在均值周围相对较小的区域内。

如果你把这个正态分布的曲线画出来，他说一个钟形曲线，99.7%的事件都包含在钟形的主体部分，只有0.3%会出现在左边或者右边的尾部。

也就是说，极端事情发生的概率很小。

那么我们为什么要关心不常发生的事情呢？ 我们是否高估了它的重要性？

答案是不，

暴涨暴跌等投资市场中有趣的事实并不位于钟形曲线的中间，而是位于尾部。

这就是正态分布会让我们误入歧途的地方。

意外事件，例如看到一只黑天鹅，接着是连续多年的干旱，圣经中有七年就是这种情况。

从2004年到2006年，道琼斯波动率只有一天的波动幅度超过2%，而2007年则出现了14次。

2017年的比特币超级牛市并不是年年都有，2018年下半年的悲观局面也没有持续多久。

牛市总是在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死去。

市场不是静止的。

回到正题，衍生品市场的风险极高，甚至可能出现很小的风险。 即使是聪明的诺贝尔奖获得者也无法预测。 恐怕普通民众就更难了。

投资往往是垃圾输入和垃圾输出。

不过，能在OK上亏掉12亿，实在是贫穷限制了我的想象力。

很多人把亏损归咎于OK的期货合约交易，这是错误的。 投资者将1.2亿归于OK，就像一场交通事故归于汽车制造商一样。

赌徒永远不会明白，他们赌的不是运气，也不是庄家。 他们正在与狄利克雷、伯努利、高斯、纳什、凯利等数学大师同台竞技。 获胜的机会有多大？

因为交易所的设计就像一个赌场。 赌场注重概率、数列和极限方面的数学经验。 一个普通的赌徒，只要赌久了，到头来还是输光了，因为不断产生的手续费，足够消耗你的本金了。

交易所也是如此。 币安创始人赵长鹏曾直言，币安最好的赚钱方式就是靠手续费，相对于其他业务来说，这是最公开透明的。

火币前联合创始人、金色财经创始人杜军曾在朋友圈表示，交易所依然是币圈最好的生意。

今年以来，币安的bnb增长了8倍，超出了大多数人的想象。 首推VDS的抹茶涨幅达126倍。

但是这个从500赚到100万，三秒赚到1000万，最后归0的抄币机，是不是运气好？ 还是不幸的？

除了市场因素，你还要考虑是要加杠杆从市场波动中赚钱，还是要从对手身上赚钱，还是要从交易所的老板，也就是赌场的老板那里赚钱，在期货交易。

对于小散户来说，赌场一般可以认为财富是无穷无尽的，你赢不了，但它可以吃掉你。 在赌场老板眼里，世界上只有两种人：一种是现在穷，一种是以后穷。

如果你真的想赢得这场比赛，只有一个规则：永远不要下注。

如果你不想在期货交易中亏钱，你就不应该去期货交易。

如果你绝对是个幸运儿，可以加10倍杠杆。

如果运气特别好，直接加100倍杠杆。

那么最后，你是一个幸运的人，一个聪明的人，还是一个经常清算的人？

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