usdt超发 下半场UST和LUNA的机会

利润计算：未知

2. 时间表回顾

5月6日

纳斯达克暴跌 5%，BTC 随后从 4 万美元暴跌至 3.6 万美元左右，整个加密世界立即开始下跌； LFG 宣布已通过场外交易购买了 15 亿美元的 BTC 储备。

5月8日

对Curve的攻击开始，Terra从UST-3pool中撤出1.5亿流动性，准备4-pool； 某巨鲸（该地址当天启用）在3pool池中抛售了8400万个UST，而LFG为了维持池子的余额，再次提取了1亿美元的UST。

随后，两大鲸鱼地址从Anchor撤回3.6亿枚UST充值usdt超发，同时开始在中心化交易所抛售UST，造成用户短期脱钩和恐慌。

5月9日

LFG宣布用BTC支撑UST，但受市场环境和BTC抛售影响，LUNA价格持续下跌60美元附近，但UST价格相对稳定； LUNA市值与UST市值倒挂，恐慌蔓延，死亡螺旋开始。

5月10日

即使吸纳了超过 5.8 亿枚 UST，LFG 将 UST 锚定在 Curve 上的努力仍然以失败告终。 UST继续与DEX脱钩，救助重点转向中心化交易所。

同时，LUNA 价格下跌导致大量杠杆 DeFi 借贷（临界线约 42 美元）爆仓，导致 LUNA 价格跌至 30 美元左右。

市场传闻Terra寻求融资20亿美元。 同时，LFG用BTC救市，促使UST回到0.9美元，但其BTC储备地址显示为0。

5月11日

市场传言Terra融资失败，UST大跌，最低跌至0.3美元。

Do Kwon 在推特上发文，宣布 LUNA 和 UST 之间的套利机制让 UST 回归锚定，即弃 LUNA 留 UST，LUNA 在价格暴跌的同时开始恶性通货膨胀，死亡螺旋加速。

这一阶段LUNA开始大量铸币，套利机制带动了对UST的购买需求，一度导致价格反弹至0.75美元附近。

5月12日

Anchor 上的 UST 存款减少到 20 亿，通过燃烧 UST 铸造 LUNA 并出售的套利机制使 UST 总量减少到约 112 亿，但 LUNA 的价格跌破 1 美元，这导致边际造币套利太高，LUNA的供应量增加到150+亿枚，死亡螺旋不可逆转。

5月13日

Terra区块链短时间停止出块，恢复后暂停新委托，防止治理攻击； 几个小时后，再次短暂停止，恢复后 Terra 区块链上的交易暂停，但可以将币提取到中心化交易所。

至此，由于套利机制的关闭，UST和LUNA的流通量将不再发生变化。 LUNA价格一度跌破0.0001，总量6.5万亿枚。 成为表情包币usdt超发，在各大交易所进入现货库存博弈阶段。 币安24小时交易量超过38亿BUSD。

三、熔断器及可能的操作方法

算法稳定币本身的脆弱性是此次事件的根源，但行情走弱和UST空头的精准时机也加速了LUNA的死亡。 短短3天时间，总市值约400亿美元的Terra项目几乎归零。

这起事件不排除有组织精心策划的可能。 市场上有传言说幕后有顶级对冲基金。 LFG在宣布购买BTC作为外汇储备后，瞄准了Terra，并借此机会做空BTC。

可能的操作方法是：

值得注意的是，Citadel Securities（由 Ken Griffin 和 Citadel LLC 创立）今年 1 月获得红杉资本和 Paradigm 总计 11.5 亿美元的投资，投后估值为 220 亿美元。 加密风险投资公司 Paradigm 是 MakerDAO 的投资者之一。

此外，5月12日，在Curve的3pool池中，USDT的流动性也被抽干，一度占比超过87%。 BTC最低价跌至26000美元左右，手法与攻击UST如出一辙。

市场传闻做空者动用了100,000 BTC来制造这次攻击。 假设开仓成本为40,000美元，即空仓40亿美元。 假设收盘价为30,000美元，这次攻击的利润可达10亿美元。 同时，由于其一开始只用了8400万个UST在Curve上砸盘，后期UST脱锚后可以参与高抛低吸，最终的攻击成本可能极低，并且熊市期间风险较低，触发LUNA下跌的机会较多。

4、Terra团队错失的救援机会

除了LUNA&UST本身的机制之外，以下失误也让Terra官方错失挽救良机：

5.未来扣除

Terra未来的发展可能：

1）销毁超级发行的LUNA

目前LUNA和UST的套利机制已经关闭，主要交易量集中在币安LUNA/BUSD现货交易。 做市过程中可能存在交易所继续吸纳资金的可能。 如果交易所能够吸纳足够多的话，未来可能会有与Terra团队合作重启项目的可能。 难点在于LUNA的供应量已经达到了6.5万亿枚，而且分布在很多交易所，大量筹码无法消化的风险很大。

2）折价回购并销毁UST

寻找资助者，折价回购并销毁超发的UST，降低UST的锚点（如0.5美元），恢复与LUNA的套利机制，但增加手续费、抵押资产和资金控制，限制上行限制UST和LUNA的增发，慢慢恢复UST的用例和共识。 难的是UST还有112亿在流通，需要的资金量巨大。 此外，在Anchor Ponzi崩盘的情况下，UST的使用场景也受到了限制。

3）放弃UST和LUNA，重启Terra生态，发布新的LUNA

5 月 14 日，Do Kwon 在 Terra 论坛上发布了重建计划，提议发行 10 亿个新的 LUNA 代币，在破锚前分发给 LUNA 和 UST 的持有者。 但赵长鹏表示，Terra的分叉不会产生任何价值，同时质疑LFG的BTC储备流向。 不管Do Kwon用什么方法重建项目，大部分用户都对UST失去了信心。

按照Do Kwon目前的提议，似乎准备放弃稳定币，依靠Terra社区和开发者重新来过，同时维护好区块链生态。 困难在于，在经历了如此巨大的崩盘之后，是否还有人愿意相信道权，而失去了算法稳定币的Terra，其意义也十分有限。

该事件引起了监管部门的关注。 美国财政部长耶伦表示，UST 是稳定币风险的真实例子。 财政部正在加紧制定稳定币风险报告。 尽管风险尚未达到系统性威胁的规模，但她表示，需要在年底前开发出一个全面的稳定币框架。 她还表示，稳定币的出现是央行数字货币（CBDC）的一个示范。 央行数字货币可能会削弱稳定币的扩散，但央行数字货币更可能依赖于金融企业。 SEC 还表示，鉴于 UST 的崩溃，稳定币可能会受到监管。

总结：

在监管加强的背景下，受监管控制的USDC型法币稳定币将成为主流，USDT和去中心化稳定币的市场份额可能会逐渐下降，甚至会出现更多脱锚事件； 加密货币市场成为波动率的放大版纳斯达克指数，在完善监管的情况下，更多专业的金融机构也将入场。 加密世界的发展和去中心化的愿景，可能会催生更多去中心化的算法稳定币，挑战加密世界的美元霸权。

如果加密世界的美元化是大势所趋，一些拥有独立货币政策的国家可能会进一步排斥加密货币行业，而其他原本与美元挂钩或希望本国货币挂钩的国家和地区可能会进一步拥抱加密货币。

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